El Tesoro, al acecho: ¿Comprará reservas para ponerle un piso al dólar en diciembre?

La moneda estadounidense inició el mes sin cambios en un contexto de alta demanda estacional de pesos. Analistas creen que el Tesoro podría acelerar su «shopping» de dólares para evitar presiones a la baja sobre el tipo de cambio.

El dólar volvió a mostrarse inamovible en el inicio del último mes del año. Diciembre, históricamente, se caracteriza por una fuerte demanda de pesos que tiende a presionar al tipo de cambio a la baja, a menos que el Tesoro Nacional intervenga con compras significativas de divisas.

En el mercado ya estiman que el Gobierno se llevó de forma «silenciosa» casi US$ 300 millones en noviembre a través de compras en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

La consultora Portfolio Personal Inversiones (PPI) destaca que con el inicio de diciembre, la pregunta clave es si el Tesoro iniciará una nueva y más agresiva dinámica en el MULC. En contraste con octubre (donde vendió US$ 2.060 millones), en noviembre se estima que el Tesoro compró US$ 286 millones en el mercado y US$ 1.105 millones al Banco Central (BCRA).

«Diciembre podría profundizar las compras en el mercado y, a la vez, reducir la necesidad de comprarle al BCRA», afirma PPI, basándose en dos factores clave:

1. Aumento Estacional de la Demanda de Pesos: Diciembre se distingue por un incremento estacional de la demanda de dinero (M2 privado transaccional), que ha promediado un 8,3% en los últimos cuatro años. El Tesoro podría aprovechar este momentum de escasez de pesos para adquirir reservas e impedir que el tipo de cambio sea forzado a la baja.
2. Bajos Vencimientos en el Mes: El Tesoro no enfrenta vencimientos relevantes en diciembre (menos de US$ 300 millones). Esta menor presión de pagos acota la necesidad de recurrir al BCRA para cubrir obligaciones, lo que evitaría un deterioro de las reservas netas.

De cara al verano, el consultor Salvador Di Stéfano, cercano al equipo económico, busca calmar las especulaciones sobre una potencial devaluación. «Ahora comienza la narrativa de que puede pasar algo en el verano… el dólar seguirá tranquilo», aseguró.

Según el denominado «gurú del blue», la proyección es un diciembre con tasas de interés en baja y dólar estable o en baja, mientras que las acciones se mantendrían en suba. Di Stéfano sostiene que hay empresas que apuestan a la devaluación, pero son aquellas «que no tienen proyectos y liquidez en caja».

Por su parte, PPI señala que respecto a los pagos relevantes de deuda soberana hard dollar de enero, el Tesoro explorará durante diciembre distintas vías para afrontarlos, algunas de las cuales podrían no afectar la posición de reservas.